Tóm tắt Reading 40: Trading Strategies — FRM1

Protective put = cổ phiếu + long put: chặn lỗ ở phí put, giữ phần tăng giá; hình dạng như long call. Lãi/lỗ = (S_T − S₀) + max(0, X − S_T) − P₀.
Covered call = cổ phiếu + short call (thường out of the money): thu phí, mất phần tăng trên X; hình dạng như short put. Lãi tối đa = X − S₀ + C₀.

Zero-coupon bond trả vốn gốc + call trên danh mục tham chiếu. Điều kiện: giá trái phiếu + giá call ≤ vốn gốc.
Call at the money trên tài sản không thu nhập luôn đắt hơn vốn gốc − giá trái phiếu (vì c = p + S₀ − PV(X)); cần tài sản có thu nhập. Nhà đầu tư mất tiền lãi trên vốn gốc và thu nhập của tài sản.

Bull call spread: mua call X_L, bán call X_H; lỗ tối đa = phí ròng, lãi tối đa = X_H − X_L − phí ròng, hòa vốn = X_L + phí ròng.
Bear spread: mua strike cao, bán strike thấp (bằng call hoặc put). Bear put spread: max(0, X_H − S_T) − max(0, X_L − S_T) − P_H0 + P_L0.
Butterfly: mua X_L và X_H, bán 2 × X_M; lãi tối đa tại X_M, lỗ tối đa = phí ròng. Short butterfly lãi khi giá biến động mạnh.
Calendar: cùng strike, bán ngắn hạn, mua dài hạn; lãi nhẹ khi giá gần strike, không đối xứng. Diagonal: khác cả strike và kỳ hạn.
Box = bull call spread + bear put spread: payoff chắc chắn X_H − X_L, giá trị = PV(X_H − X_L); chỉ arbitrage chắc chắn với option châu Âu.

Straddle: call + put cùng strike; hòa vốn X ± tổng phí; cược volatility không cần chiều.
Strangle: call và put out of the money; rẻ hơn, cần biến động lớn hơn; lỗ phẳng giữa hai strike.
Strip = 1 call + 2 put (nghiêng giảm); strap = 2 call + 1 put (nghiêng tăng).