Mục đích và hai nhóm vi phạm
- Quy định bảo vệ nhà đầu tư bảo đảm nhà đầu tư được thông tin đủ về đặc điểm và rủi ro giao dịch; chống trình bày sai, thúc đẩy hợp tác quốc tế, bảo đảm trách nhiệm khi có gian lận, bảo đảm KYC.
- Hai nhóm vi phạm compliance: (1) suitability, disclosure, and fiduciary responsibilities; (2) improper business and market practices.
Văn bản
- MiFID (EU): ban hành 2004, áp dụng 2007; chuẩn mực kinh doanh và tổ chức, công bố và báo cáo để chống market abuse.
- MiFID II + MiFIR (EU): thông qua 2014 (áp dụng từ 3/1/2018); thù lao trader và advisor, xung đột lợi ích, giao tiếp công bằng, tư vấn độc lập, bán hàng và product governance, best execution, giao dịch với đối tác.
- Dodd-Frank Act (Mỹ, 2010). Investor Protection Act: bảo vệ whistleblower, siết phái sinh OTC (clearinghouse), ủy ban tư vấn cho SEC, SEC giám sát phái sinh OTC.
- Volcker Rule: cấm ngân hàng thương mại giao dịch đầu cơ và proprietary trading; giới hạn đầu tư vào hedge fund, private equity fund.
- CFPB: bảo vệ người tiêu dùng tài chính (thế chấp, vay sinh viên, thẻ tín dụng).
Compliance risk management
- Vi phạm vô ý (lỗi con người, chính sách kém) hoặc cố ý (gian lận); trọng tâm là khung ngăn ngừa.
- Nguyên nhân: nhân viên ít gắn bó, bất mãn, căng thẳng; văn hóa đạo đức yếu; thiếu nguồn lực; bất cân xứng thông tin; xung đột lợi ích của trader; thị trường biến động.
- Kiểm soát: giám sát nhân viên và giao dịch, tăng cường middle office và back office, đào tạo, văn hóa đạo đức mạnh.
Ba case và mục đích tiền phạt
- Tiền phạt: trừng phạt, răn đe, thúc đẩy các hãng khác sửa compliance, đủ lớn để triệt tiêu lợi ích. Bù chi phí kiện tụng không phải mục đích.
- UBS (2008): $11.15 billion, bán chứng khoán như an toàn dù rủi ro thanh khoản lớn.
- JPMorgan (2020, CFTC): $920 million, spoofing hơn tám năm.
- Deutsche Bank Securities (2022, FINRA): $2 million, vi phạm best execution 2014–2018; chuyển lệnh chậm, khớp một phần, nhận rebate công bố mơ hồ; không thừa nhận cũng không phủ nhận.
- Mức phạt tối thiểu để triệt tiêu lợi ích = tổng lợi ích thu được từ vi phạm.